地方政府利用属下的国有企业进行的投资在有些情况下确实可以减低交易费用，比民营企业搞得更快更好。
但是依然雷声大，雨点小。线下寂寞 电商线上打得不可开交，线下百货和购物中心反应平淡。
我们希望是能够打破线上线下的壁垒和界限。不过，今年双十一和以往有所不同。记者 迟有雷 进入专题： 双十一 。与百联、银泰一样，王府井百货拥有网上商城，线上线下同时展开促销。1号店、凡客、唯品会、京东商城等也都纷纷启动了双十一期间的促销计划。
阿里巴巴集团COO张勇表示，互联网技术的发展正在对传统商业行业产生颠覆性影响，成为驱动变革的重要力量。一家珠宝店的销售人员更是摇头反问，双十一干嘛促销？ 在北京西单的汉光百货，打出了京城最长购物季的促销标语。进一步给中国与正在变化中的国际贸易规则接轨打下良好的基础。
因此可以说，上海自贸区是继深圳特区、加入WTO之后中国改革开放的第三个重要的里程碑。明确‘人民币外汇账户的开立，以及与一般人民币账户之间的划转规定等。二是在现有的外汇账户管理基础上，应增加‘人民币外汇账户。所谓二线有效管制（本人认为提高效管制有点理想化），即与国际金融市场完全打通的自贸区内与区外的中国其他地区之间，其资金往来是可以的，然而是有部分管制的。
而对金融领域的改革，则需慎而细之。其次，对其中的投资、贸易、航运等领域及其相关的税收、通关、其他行政审批管理方面，可参照TPP等谈判要求，大刀阔斧，壮士断腕、适当超前地加快改革步伐（涉及国家安全和社会政治稳定的少数投资领域除外），主动培育改革的溢出效应。
目前海外已有的成百上千个自贸区，尽管在功能、规模上不尽相同，但是大多数自贸区的基本特征，在于鼓励吸引投资、推动贸易方面，给与充分的税率、利率优惠、通关便捷等方便。其业务规模由外管局根据国际收支状况统筹考虑，也实施暂时动态的额度核准。目的是要主动去探索、形成通过自贸区改革，将国际上由市场配置资金的效应传递到国内，给国内的金融改革不断形成一定的可接受的压力，以真正推动中国的经济改革。弄得不好，会严重冲击国内的宏观平衡。
]，即对自贸区内的企业、自然人、金融机构建立两套账户系统，普通账户上的货币资金可面向国际金融市场，自由划拨。对上海自贸区的认识与建议 重大意义。尤其是要把在境外从事外汇业务的本国金融机构、企业在海外的分支机构，视为非居民，并将外国金融机构、企业在我国的分支机构，视为我国的居民，并将这些机构母子（分）公司之间的资金调度，视为外汇活动，予以跨境资金管理。人民币外汇账户中的人民币，通过由国家指定的清算系统，在境内货币持有者与境外货币持有者之间进行划转，完成资金的支付。
但是一旦选择人民币结算后，这部分人民币就应从中国国内的普通人民币账户转由银行为此专门设立的人民币外汇账户内，以示区别。如果走第二条道路，关内关外是打通的，中国当前似乎是不可能的，也是不现实的。
其交易内容为QDII、RQDII、境外贷款、居民个人境外直接投资等多项金融活动，鼓励资金走出去。但是，此管制可以不同于以往，一是管制的内容和规模，可随整个中国经济改革的深入，是动态变化的。
要实现以上突破，即要实现自贸区金融改革实质为加快资本账户开放速度这一尽快可复制、可推广的目的，关键在于要加快自贸区外的整个中国其他地区的利率、汇率市场化的改革步伐。建立特别账户这一通道后，自贸区内的金融机构与企业可通过该账户向区外境内中国其他地区开展QFII、RQFII、投资与贷款等其他业务，但其业务规模由外管局核准。又因为，自贸区内的服务贸易（文化、商贸、社会及中介服务等）其注册地和经营地，往往是分开的（即一机构注册在自贸区，经营服务却多在自贸区外的中国其他地区），其大量的业务不可能局限于28平方公里。因为，自贸区与区外境内的中国其他地区将实行不同的金融制度与政策，前者只要是真正与国际金融市场 接轨，先行先试，则自贸区与区外境内一定会产生利息差、汇率差，会进一步吸引区外境内其他地区的机构纷纷在自贸区投资设机构，便于利用国际金融市场筹资，并利用制度空子返回投资套利。另建的特别账户，其账上的货币资金只能进出区外境内的中国其他地区（一开始对自然人账户活动不好识别，可暂不列入），但其进出规模是受控的、有约束的。非居民持有的这部分‘人民币外汇，可以在境外进行运用和汇兑，但不可以直接自由转入中国境内的普通人民币账户内。
自贸区金融突破的条件。二是不设铁丝网，即在自贸区内金融制度完全市场化运行的同时，关内关外之间不隔离，是打通的。
二是有意识地去通过特别账户这一通道，把自由贸易区内由市场配置金融资源的机制，主动引进、传递到关外境内、传递到全国金融市场，实现既对国内的金融改革形成一定的冲击压力，又对这种冲击压力尽可能做到可控、可接受，这才是真正的有效管制。这一改革的制度效应，迟早会传递到区外境内的中国各地，会产生现在估计想不到的反应和各地要求进一步改革的压力，进而会对经济运行造成一定的新矛盾、新问题，逼迫自贸区外的中国境内其他地区发生一系列的制度裂变，提升整个中国经济的对外开放水平和竞争力。
只要是真正决心改革，大胆简政放权，短期内一定可以看到，上海自贸区会在吸引外资、航运、贸易、金融等方面发展迅速，对提升不仅是自贸区内，而且是周边地区居民的医疗、教育、娱乐、就业、购物消费等福利水平方面产生明显效应。除直接投资需遵守其他有关规定外，各类金融交易活动规模的核准，是以单独机构配给额度、规定给相对比例或对金融机构和企业分别设置一定的实缴资本金规模起点进行核准，还是以税收、准备金率调控？这可进一步研究。
建立境外人民币离岸市场后的人民币管理，应完全等同于外汇管理。当试点推广进行到一定的时候，自贸区区外境内全国其他地区资本账户开放的金融交易规模，自然正在逐步收敛、逼近于取消试点后整个中国资本账户对外开放后可能出现的金融交易规模时，说明此时已水到渠成，宣布整个中国实施资本账户开放和人民币可兑换的时机已经来临。三是有利于主动、积极推进人民币国际化的进程。否则，自贸区的其他改革是难以向纵深发展的。
当出现需要事先审批或者备案的汇兑时，银行才可据以实现人民币在中国境内人民币账户和人民币外汇账户之间的划转。因此，在设计自贸区金融改革制度上，总体上应把握以下三原则：一是首先要支持区内实体经济的发展。
如果想取消，又何必多此一举，搞自贸区金融改革？ 金融如何突破？面对以上两条道路的均不可取，自贸区金融改革如何突破？关键在于通过设立无形的银行特别账户这一铁丝网，才能坚守住一线彻底放开、二线有效管制的原则。简单讲有两种：一是对自贸区设有形或无形的铁丝网，即一线放开，二线管住。
第四步： 经过上述不断的探索（当然若有把握也可跳过第三步，即在实施第二步的同时，选择渤海湾的天津、珠三角的深圳前海等地也推广试点业务），和资本账户逐步开放的经验累积，如果进程是顺利的，则意味着，一方面中国资本账户的开放，已在规模可测、风险可控的情况下稳步推进，另一方面，由于在此过程中国内的利率、汇率改革同时在加快，自贸区区内区外的套利活动在逐步减少，海内外金融市场之间各种市场性指标的波动率在逐步接近。唯有如此，特别账户这一资本账户开放的通道，才能越做越粗，全国资本账户开放的速度才能真正加快。
第一步： 在制度上建立特别账户这一无形铁丝网。从中长期看，自贸区的溢出效应在内容上绝不限于上述内容，在地理范围上绝不限于上海。因为通过围绕自贸区改革会必然衍生其他一系列经济制度的改革，特别是金融这一核心制度的改革。三是修改现有的国际收支统计、外债统计与管理，将‘人民币外汇计入国际收支统计与外债管理要求。
第三步： 经过第一步、第二步的试点探索（第一步改革的准备要充分，可能第二步改革要及时跟进），届时根据国际金融市场和国内宏观经济运行状况，可同步在渤海湾的天津、珠三角的广州或深圳前海等地，复制上海自贸区和区外浦东陆家嘴的相关特别账户制度，推广资本管制和本外币自由兑换开放的内容（同时整合、统一目前对深圳前海地区已实施的22条政策中的相关政策）。进入 夏斌 的专栏 进入专题： 金融改革 上海自贸区 。
本文以下侧重对自贸区的金融改革进行阐述。本人相信，这可能是已经走上渐进、以我为主路径依赖的中国开放金融，若要去实现进一步开放的较优选择。
该账户似同本人在人民币国际化操作中曾建议设立的人民币外汇账户注[注 夏斌(微博)著《中国金融战略：2020》一书中曾提出：在境外香港设立人民币离岸市场，视需要可在境内上海也开设人民币国际银行设施，为非居民拥有的人民币资产提供运用的渠道。同时，通过这一选择，客观上也许在2020年之前的某一年提前实现中国资本账户的开放。
